ขาดทุนสุทธิ 80.7 พันล้านดอลลาร์ของ Anthropic อธิบาย

ผลขาดทุนสุทธิของ Anthropic อยู่ที่ 80,748 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับงวดหกเดือนถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2026 แต่ผลขาดทุนจากการดำเนินงานอยู่ที่เพียง 693 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนต่างมาจากมูลค่าทางบัญชีของหุ้นกู้แปลงสภาพ หนี้สินอนุพันธ์ และ SAFE ที่เพิ่มขึ้น 72,388 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายทางบัญชีที่ไม่ใช่เงินสด และเพิ่มขึ้นเพราะมูลค่ากิจการของ Anthropic เองเพิ่มขึ้น

ผลขาดทุนของ Anthropic ในครึ่งแรกของปี 2026 มีขนาดเท่าใด?

แบบ S-1 แสดงผลขาดทุนสุทธิ 80,748 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับงวดหกเดือนถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2026 เทียบกับ 12,969 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อปีก่อน สำหรับทั้งปี 2025 ผลขาดทุนสุทธิอยู่ที่ 41,965 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขเหล่านี้เป็นตัวเลขที่รายงานข่าวส่วนใหญ่เกี่ยวกับเอกสารที่ยื่นหยิบยกขึ้นมาเป็นประเด็นหลัก แต่ตัวเลขเหล่านี้เพียงลำพังบอกได้น้อยมากว่าธุรกิจดำเนินไปอย่างไร

อะไรทำให้ผลขาดทุนจากการดำเนินงานแตกต่างจากผลขาดทุนสุทธิ?

รายการที่อยู่ต่ำกว่าบรรทัดกำไรจากการดำเนินงาน ผลขาดทุนจากการดำเนินงานคือรายได้หักต้นทุนในการดำเนินธุรกิจ ซึ่งอยู่ที่ 693 ล้านดอลลาร์สหรัฐในครึ่งแรกของปี 2026 จากนั้นแบบ S-1 บวกรายได้ดอกเบี้ย 1,111 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และหักค่าใช้จ่ายจากการปรับมูลค่ายุติธรรม 72,388 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่ายอื่น 8,757 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และภาษี 21 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผลลัพธ์คือผลขาดทุนสุทธิ 80,748 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ค่าใช้จ่ายจากการปรับมูลค่ายุติธรรมเพียงรายการเดียวคิดเป็นประมาณ 90% ของผลขาดทุนสุทธิ

ค่าใช้จ่ายจากการปรับมูลค่ายุติธรรม 72,400 ล้านดอลลาร์สหรัฐคืออะไร?

คือการเปลี่ยนแปลงมูลค่าทางบัญชีของตราสารที่แปลงเป็นหุ้นของ Anthropic ได้ Anthropic ระดมทุนผ่านตั๋วสัญญาใช้เงินแปลงสภาพและ SAFE (simple agreements for future equity ซึ่งเป็นคำมั่นว่าจะส่งมอบหุ้นในภายหลัง) กฎทางบัญชีกำหนดให้ Anthropic ต้องปรับมูลค่าตราสารเหล่านี้ให้เป็นมูลค่าปัจจุบันทุกงวด แบบ S-1 ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว "มีสาเหตุหลักมาจากมูลค่ายุติธรรมของตั๋วสัญญาใช้เงินแปลงสภาพคงค้างของเราที่เพิ่มขึ้น" เอกสารที่ยื่นเชื่อมโยงการเพิ่มขึ้นนั้นกับมูลค่ากิจการของ Anthropic เองที่เพิ่มขึ้น

ยิ่ง Anthropic มีมูลค่ามากเท่าใด หุ้นในอนาคตเหล่านั้นก็ยิ่งมีมูลค่ามากขึ้นเท่านั้น หนี้สินในบัญชีของบริษัทจึงเพิ่มขึ้น เฉพาะ Amazon เพียงรายเดียวได้ซื้อหุ้นกู้แปลงสภาพของ Anthropic มูลค่า 8,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐระหว่างปี 2023 ถึง 2025 ตามเอกสารที่ Amazon ยื่นเอง

ค่าใช้จ่ายนี้ใช้เงินสดหรือไม่?

ไม่ใช้ เป็นการเปลี่ยนแปลงมูลค่าทางบัญชีของหนี้สิน ไม่ได้จ่ายเงินให้ใคร แบบ S-1 แสดงว่า Anthropic มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 3,929 ล้านดอลลาร์สหรัฐในครึ่งแรกของปี 2026 และ ณ สิ้นเดือนมิถุนายนมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 112,400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บวกเงินลงทุนระยะสั้น 19,300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

Anthropic มีกำไรตามตัวชี้วัดใดหรือไม่?

มี ตามตัวชี้วัดที่ปรับปรุงแล้วและตัวเลขรายไตรมาส สำหรับครึ่งแรกของปี 2026 แบบ S-1 รายงานกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว 1,618 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้ว 2,671 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทั้งสองเป็นตัวเลขที่ไม่ใช่ GAAP ตารางรายไตรมาสแสดงกำไรจากการดำเนินงาน 974 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสสอง ขณะที่ไตรมาสแรกมีผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 1,667 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขที่ปรับปรุงแล้วไม่รวมรายการที่ GAAP รวมไว้ จึงควรพิจารณาควบคู่กับผลขาดทุนตาม GAAP

ปี 2025 เป็นอย่างไร?

มีลักษณะคล้ายกัน ผลขาดทุนสุทธิปี 2025 จำนวน 41,965 ล้านดอลลาร์สหรัฐรวมการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรม 34,308 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 8,060 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปี 2025 ยังรวมค่าใช้จ่าย 1,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับข้อตกลงยุติคดีลิขสิทธิ์ Bartz

นักลงทุนควรดูตัวเลขผลขาดทุนสุทธิของ Anthropic ตัวใด?

บรรทัดผลการดำเนินงาน ซึ่งเปลี่ยนจากผลขาดทุน 2,135 ล้านดอลลาร์สหรัฐในครึ่งแรกของปี 2025 เป็นผลขาดทุน 693 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีถัดมา ขณะที่รายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 14 เท่าในช่วงเวลาเดียวกัน ในมุมมองของเรา บรรทัดผลการดำเนินงานเป็นตัวชี้วัดผลการดำเนินธุรกิจที่ดีกว่า ผลขาดทุนสุทธินั้นเกิดขึ้นจริงตามกฎทางบัญชี เพียงแต่สะท้อนมูลค่ากิจการที่เพิ่มขึ้นของ Anthropic มากกว่าต้นทุนในการดำเนินกิจการ

ยังมีอีกบรรทัดหนึ่งที่บทสรุปไม่ได้อธิบาย คือค่าใช้จ่ายอื่น 8,757 ล้านดอลลาร์สหรัฐ งบการเงินฉบับเต็มได้อธิบายไว้ และคู่มือของเราเรื่องสิ่งที่อยู่ในแบบ S-1แสดงให้เห็นว่าควรดูที่ส่วนใด สำหรับข้อโต้แย้งอีกด้านหนึ่ง โปรดดูมุมมองเชิงลบต่อ Anthropicของเรา

ประเด็นสำคัญ

• ผลขาดทุนสุทธิครึ่งปีแรก 80,700 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ Anthropic รวมค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด 72,400 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากหุ้นกู้แปลงสภาพและ SAFE ซึ่งคิดเป็นประมาณ 90% ของทั้งหมด
• ผลขาดทุนจากการดำเนินงานอยู่ที่ 693 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และไตรมาสสองของปี 2026 มีกำไรจากการดำเนินงาน 974 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
• ธุรกิจสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 3,900 ล้านดอลลาร์สหรัฐในครึ่งปีดังกล่าว และมีเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้น 131,700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026

แหล่งที่มา

• Anthropic, PBC, แบบ S-1, SEC EDGAR, 26 ตุลาคม 2026
• Amazon, แบบ 10-Q สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026, SEC EDGAR