เมื่อวันที่ 26 ตุลาคม Anthropic ได้ยื่นหนังสือชี้ชวน Form S-11 ต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ทำให้นักลงทุนเห็นภาพทางการเงินของบริษัทอย่างละเอียด เอกสารที่ยาวกว่า 300 หน้าฉบับนี้มีข้อมูลที่ทั้งฝ่ายที่มองบวกและฝ่ายที่มองลบต่อ Anthropic สามารถนำไปใช้สนับสนุนมุมมองของตนได้
ต่อไปนี้เราจะเจาะลึก 5 ตัวเลขสำคัญจากแบบ S-1 ตั้งแต่รายได้ไปจนถึงต้นทุนด้านการประมวลผล (compute) นี่คือตัวเลขสำคัญที่ควรรู้เมื่อ IPO ใกล้เข้ามา
รายได้ครึ่งแรกของปี 2026 พุ่ง 1,300% เมื่อเทียบกับปีก่อน
ในแบบ S-1 Anthropic รายงานรายได้ 16.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับครึ่งแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 1.2 พันล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกของปี 2025 และ 4.6 พันล้านดอลลาร์สำหรับทั้งปี 2025
เห็นได้ชัดว่า Anthropic เติบโตอย่างก้าวกระโดด เมื่อเทียบรายปี รายได้ของบริษัทเพิ่มขึ้น 1,300% ในครึ่งแรกของปี 2026
ควรสังเกตว่า Anthropic ยังเปิดเผยรายได้ของปี 2023 และ 2024 แก่นักลงทุนด้วย โดยอยู่ที่ 41 ล้านดอลลาร์ และ 386 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ
นั่นหมายความว่าในเวลาเพียงสองปี รายได้เติบโตมากกว่า 100 เท่า นี่เป็นตัวเลขที่เป็นประโยชน์ต่อฝ่ายที่มองบวกอย่างแน่นอน เพราะมีบริษัทน้อยมากในประวัติศาสตร์ที่มีสถิติการเติบโตแบบก้าวกระโดดเช่นนี้
อัตรากำไรขั้นต้นสูง
อีกด้านของงบการเงินที่ฝ่ายมองบวกจะสนใจคืออัตรากำไรขั้นต้น ซึ่งอยู่ที่ 85% ในครึ่งแรกของปี 2026 เทียบกับ 12% ในครึ่งแรกของปี 2025
นับเป็นอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงสำหรับห้องปฏิบัติการ AI สำหรับการเปรียบเทียบ มีรายงานว่า OpenAI มีอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 30-40% ในปัจจุบัน2
Anthropic สร้างอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงเช่นนี้ได้อย่างไร? คำตอบอยู่ที่ฐานลูกค้าของบริษัท
ขณะที่โมเดล AI ของ OpenAI อย่าง ChatGPT ถูกใช้งานอย่างหนักโดยผู้บริโภค โมเดล Claude ของ Anthropic กลับครองตลาดในกลุ่มองค์กร โดยทั่วไปแล้วองค์กรใช้จ่ายเงินจำนวนมากกับซอฟต์แวร์ ซึ่งช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้น
ลูกค้าของ Anthropic ใช้จ่ายเป็นจำนวนมาก
เมื่อพิจารณาลูกค้าของ Anthropic อย่างละเอียด แบบ S-1 เปิดเผยว่า ณ สิ้นเดือนกันยายน 2026 บริษัทมี:
- ลูกค้ามากกว่า 11,900 รายที่สร้างรายได้ตั้งแต่ 100,000 ดอลลาร์ขึ้นไปในรอบ 12 เดือนล่าสุด (TTM)
- ลูกค้ามากกว่า 1,900 รายที่สร้างรายได้ตั้งแต่ 1 ล้านดอลลาร์ขึ้นไปในรอบ 12 เดือนล่าสุด (TTM)
- ลูกค้าประมาณ 250 รายที่สร้างรายได้ตั้งแต่ 10 ล้านดอลลาร์ขึ้นไปในรอบ 12 เดือนล่าสุด (TTM)
ข้อกลางเป็นข้อที่น่าสนใจเป็นพิเศษ แสดงให้เห็นว่า Anthropic เจาะตลาดองค์กรได้อย่างลึกซึ้ง และมีบริษัทจำนวนมากที่เต็มใจใช้จ่ายเงินก้อนใหญ่กับผลิตภัณฑ์ AI ของบริษัท
ขาดทุนสุทธิ 81 พันล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกของปี 2026
ตัวเลขชุดหนึ่งที่ฝ่ายมองลบจะสนใจคือตัวเลขขาดทุนจากการดำเนินงานและขาดทุนสุทธิ ในครึ่งแรกของปี 2026 Anthropic มีขาดทุนจากการดำเนินงาน 693 ล้านดอลลาร์ และขาดทุนสุทธิ 80.75 พันล้านดอลลาร์
ขาดทุนสุทธิ 80.75 พันล้านดอลลาร์โดดเด่นเป็นพิเศษ นับเป็นผลขาดทุนมหาศาลเมื่อเทียบกับรายได้ของบริษัท
อย่างไรก็ตาม ควรทราบว่าผลขาดทุนนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของตั๋วแปลงสภาพ หนี้สินอนุพันธ์ และข้อตกลงง่าย ๆ เพื่อการออกหุ้นในอนาคต (SAFE) ซึ่งรวมเป็นเงิน 72.4 พันล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกของปี 2026
เนื่องจากมูลค่ากิจการของ Anthropic พุ่งสูงขึ้นในช่วงที่ผ่านมา มูลค่าตามบัญชีของหนี้และข้อตกลงที่เชื่อมโยงกับตราสารทุนที่บริษัทเคยออกไว้ก็พุ่งสูงขึ้นด้วย ภายใต้มาตรฐานการบัญชี มูลค่าที่เพิ่มขึ้นนี้จะถูกบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายทางการเงิน
ต้นทุนด้านการประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานยังคงพุ่งสูงต่อเนื่อง
สุดท้าย ควรเน้นถึงต้นทุนด้านการประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานของ Anthropic เพราะต้นทุนเหล่านี้ยังคงพุ่งสูงอย่างต่อเนื่อง
ในครึ่งแรกของปี 2026 ต้นทุนเหล่านี้รวมเป็นเงิน 8.9 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 7.3 พันล้านดอลลาร์สำหรับทั้งปี 2025
ต้นทุนเหล่านี้เป็นความเสี่ยงสำคัญต่อเหตุผลในการลงทุน และเป็นประเด็นหลักที่ฝ่ายมองลบให้ความสนใจ ขณะที่รายได้พุ่งสูง ค่าใช้จ่ายด้านการประมวลผลก็พุ่งสูงตามไปด้วย
ควรสังเกตว่าในแบบ S-1 Anthropic ระบุว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานและอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วคาดว่าจะผันผวนไปตามช่วงเวลา โดยเฉพาะในช่วงที่ต้องใช้การประมวลผลเพิ่มเติมจำนวนมาก ดังนั้น แม้บริษัทจะมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วที่ 10% ในครึ่งแรกของปี 2026 แต่ก็ไม่มีหลักประกันว่าอัตรากำไรจะยังคงแข็งแกร่งต่อไป
เชิงอรรถ:
1Sec.gov, 1FORM S-1 REGISTRATION STATEMENT, Anthropic, ณ วันที่ 26 ตุลาคม 2026
2OpenAI gross margin and inference spend: what has been reported, ณ วันที่ 19 ตุลาคม 2026
