28 พฤษภาคม 2025

ผลประกอบการ Coinbase ไตรมาส 1 ปี 2025 พลาดเป้าคาดการณ์

แชร์

ETF ของ Coinbase

Coinbase พลาดเป้าทั้งรายได้และกำไร
รายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการเพิ่มขึ้น 9%
ปริมาณการซื้อขายของสถาบันลดลง 9% ขณะที่ปริมาณการซื้อขายของผู้บริโภคลดลง 17%

ไฮไลต์ทางการเงินไตรมาส 1:

กำไรต่อหุ้น (EPS): $0.24 เทียบกับ $4.40 เมื่อปีก่อน
รายได้: 2.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 10% จากไตรมาสก่อนหน้า
กำไรสุทธิ: 66 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อปีก่อน

รายได้และกำไรของ Coinbase ในไตรมาส 1 ปี 2025 พลาดคาดการณ์

Coinbase Global Inc. เผยแพร่ผลประกอบการทางการเงินสำหรับไตรมาสที่ 1 ปี 2025 โดยรายงานว่าพลาดคาดการณ์ทั้งด้านกำไรและรายได้อย่างมีนัยสำคัญ บริษัทรายงานกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ $0.24 ต่ำกว่า $4.04 ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนอย่างมาก¹

อย่างไรก็ตาม รายได้รวมสำหรับไตรมาสนี้อยู่ที่ 2.03 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 1.64 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อนหน้า แต่ยังพลาดคาดการณ์ของวอลล์สตรีทที่ 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาดนี้ตรงข้ามอย่างชัดเจนกับไตรมาสก่อนหน้าที่บริษัททำได้ตามหรือเกินคาดการณ์⁵

แม้จะพลาดเป้า แต่รายได้ยังคงเพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยได้แรงหนุนจากรายได้จากการทำธุรกรรม การสมัครสมาชิก และบริการที่สูงขึ้น ผลประกอบการของบริษัทตอกย้ำความสามารถในการเติบโตของรายได้ท่ามกลางตลาดที่ท้าทาย แม้ว่าสัญญาณความอ่อนแรงในการซื้อขายของสถาบันและการบีบตัวของค่าธรรมเนียมยังคงเป็นข้อกังวล²

กำไรสุทธิ 65.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ $0.24 ต่อหุ้น ลดลงจาก 1.18 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ $4.40 ต่อหุ้นเมื่อปีก่อน หากไม่รวมผลกระทบจากการลงทุนในคริปโทเคอร์เรนซี กำไรที่ปรับปรุงแล้วของ Coinbase อยู่ที่ 527 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ $1.94 ต่อหุ้น¹

ปริมาณธุรกรรมเพิ่มขึ้น แต่รายได้จากการซื้อขายเผชิญแรงกดดัน

ปริมาณการซื้อขายรวมเพิ่มขึ้น 26% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า สู่ระดับ 393 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การเติบโตนี้เป็นผลจากบรรยากาศการซื้อขายที่คึกคักขึ้นในช่วงต้นไตรมาส โดยเฉพาะในกลุ่มนักลงทุนรายย่อย อย่างไรก็ตาม ปริมาณการซื้อขายลดลง 10.5% จากไตรมาส 4 ปี 2024 สะท้อนถึงการปรับตัวลงของราคาคริปโทเคอร์เรนซีที่เริ่มขึ้นตั้งแต่กลางเดือนมกราคมจนถึงต้นเดือนเมษายน²

รายได้จากการทำธุรกรรมอยู่ที่ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 18.2% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่ลดลง 19% จากไตรมาสก่อนหน้า1 การลดลงนี้ส่วนใหญ่มาจากการซื้อขายของสถาบันที่ลดลง อัตราค่าธรรมเนียมที่ต่ำลง และผลกระทบจากสิ่งจูงใจและส่วนลดคืน ปริมาณการซื้อขายของสถาบันลดลง 9% สู่ระดับ 315 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากไตรมาสก่อนหน้า2 แม้จะเผชิญแรงกดดันเหล่านี้ Coinbase ยังคงรักษากิจกรรมการซื้อขายของนักลงทุนรายย่อยที่แข็งแกร่ง ซึ่งยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนรายได้ที่สำคัญ

รายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการพุ่งสูงขึ้นจากการเติบโตของสเตเบิลคอยน์

รายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการของ Coinbase แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 698 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 9% จากไตรมาสก่อนหน้า² แม้ว่ามูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมของคริปโทเคอร์เรนซีจะลดลงเกือบ 20% ในช่วงเวลาเดียวกัน

การเติบโตนี้ส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของรายได้ที่เกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์ ความร่วมมือของบริษัทกับ Circle ผู้ออก USD Coin (USDC) ยังคงให้ผลตอบแทนอย่างต่อเนื่อง โดยยอดคงเหลือ USDC บน Coinbase พุ่งขึ้น 39% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส สู่ระดับ 41.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ²

นอกเหนือจากสเตเบิลคอยน์ Coinbase กำลังขยายกระแสรายได้ที่มาจากโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งรวมถึงการสเตกกิ้ง (staking) บริการดูแลทรัพย์สิน (custodial services) และโมเดล "Coinbase as a service" บริการเหล่านี้มีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากช่วยป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของรายได้จากการซื้อขาย ความสนใจของสถาบันในโครงสร้างพื้นฐานคริปโทแบบ white-label กำลังเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจช่วยหนุนรายได้ที่สม่ำเสมอมากขึ้นในอนาคต

ความสามารถในการทำกำไรทรงตัวแม้ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วสำหรับไตรมาส 1 ปี 2025 อยู่ที่ 930 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 8.3% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แม้บริษัทยังคงทำกำไรได้ แต่การลดลงเล็กน้อยของ EBITDA สะท้อนต้นทุนการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้น 51.5% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า สู่ระดับ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยได้แรงหนุนจากการเพิ่มความพยายามด้านการขายและการตลาด รวมถึงต้นทุนทั่วไปและการบริหารที่สูงขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับการขยายจำนวนพนักงานและภาษีเงินเดือน¹

Coinbase ส่งสัญญาณว่าค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นน่าจะดำเนินต่อไปจนถึงไตรมาส 2 ปี 2025 บริษัทคาดว่าต้นทุนด้านเทคโนโลยี การพัฒนา และการบริหารจะอยู่ระหว่าง 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 750 ล้านดอลลาร์สหรัฐ พร้อมกับค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่คาดการณ์ไว้สูงสุดถึง 375 ล้านดอลลาร์สหรัฐ² การเพิ่มขึ้นเหล่านี้สะท้อนความมุ่งมั่นของ Coinbase ในการรักษาการมีส่วนร่วมของผู้ใช้และขยายฐานธุรกิจไปทั่วโลก

การเข้าซื้อกิจการ Deribit เชิงกลยุทธ์หนุนความทะเยอทะยานด้านอนุพันธ์

ในความเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ครั้งสำคัญ Coinbase ประกาศเข้าซื้อกิจการ Deribit มูลค่า 2.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นตลาดซื้อขายอนุพันธ์คริปโทระดับโลกชั้นนำ ดีลนี้ถือเป็นการเข้าซื้อกิจการครั้งใหญ่ที่สุดที่เคยเกิดขึ้นในอุตสาหกรรมคริปโทเคอร์เรนซี ดีลนี้จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งของ Coinbase ในพื้นที่อนุพันธ์คริปโทอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นพื้นที่ที่บริษัทเพิ่งเข้ามามีบทบาทได้ไม่นาน Deribit มีปริมาณการซื้อขายรายปีสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีสถานะคงค้าง (open interest) 30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เป็นผู้นำตลาดในด้านออปชันคริปโท² ผู้บริหารของ Coinbase เน้นย้ำระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์เกี่ยวกับผลประกอบการกับนักวิเคราะห์ว่า การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้เสริมกับบริการสำหรับสถาบันของบริษัทเป็นอย่างดี และอาจเปิดช่องทางการเติบโตใหม่นอกสหรัฐฯ ดีลนี้ถือเป็นการเดิมพันระยะยาวที่ชาญฉลาดในด้านอนุพันธ์ และคาดว่าธุรกรรมจะเสร็จสิ้นภายในสิ้นปี³

สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ

Coinbase ยังคงต้องเผชิญกับสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ ที่ซับซ้อน แม้ว่าพัฒนาการล่าสุดจะชี้ให้เห็นถึงแรงผลักดันที่เพิ่มขึ้นสู่กรอบกฎระเบียบที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ในการเผยแพร่ผลประกอบการไตรมาส 1 บริษัทได้อ้างถึงการจัดตั้งทุนสำรองบิตคอยน์เชิงกลยุทธ์ (Strategic Bitcoin Reserve) และความคืบหน้าด้านกฎหมายสินทรัพย์ดิจิทัลว่าเป็นสัญญาณของความก้าวหน้า³

บริษัทยังมองเห็นความเป็นไปได้ที่จะได้รับการสนับสนุนจากทำเนียบขาว โดยประธานาธิบดี Donald Trump แสดงการสนับสนุนนวัตกรรมคริปโทอย่างเปิดเผย ผู้บริหารของ Coinbase แสดงความมองในแง่ดีว่ารัฐบาลอาจมีบทบาทที่เอื้อประโยชน์ในด้านกฎระเบียบ นอกจากนี้ การยกฟ้องคดีของ SEC ต่อ Coinbase ยังถือเป็นชัยชนะทางกฎหมายครั้งสำคัญ⁴

ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในสหรัฐฯ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์และกฎหมายโครงสร้างตลาดที่คาดว่าจะออกมาในช่วงปลายปีนี้ อาจเป็นปัจจัยกระตุ้นสำคัญสำหรับ Coinbase โดยมีแนวโน้มที่จะส่งเสริมให้สถาบันการเงินดั้งเดิมหันมาใช้บริการของบริษัทแทนการพัฒนาโซลูชันคริปโทภายในองค์กรเอง

แม้จะคาดว่าจะมีความผันผวนในระยะสั้นเนื่องจากความตึงเครียดทางการค้าที่ยังไม่คลี่คลายและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค แต่เงื่อนไขในภาพรวมกำลังปรับตัวไปในทิศทางที่สนับสนุนตลาดกระทิงของคริปโทเคอร์เรนซีที่อาจยืดเยื้อในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งมีแนวโน้มที่จะหนุนราคาหุ้นของ Coinbase

ความคืบหน้าด้านกฎระเบียบของ Coinbase ผลักดันการเติบโตของคริปโทที่เป็นไปได้

แหล่งที่มา: TradingView, Coinbase Daily Chart, ณ วันที่ 27 พฤษภาคม 2025

Coinbase จะเข้าร่วมดัชนี S&P 500

หุ้นของ Coinbase พุ่งขึ้นในวันอังคารหลังได้รับการรวมเข้าในดัชนี S&P 500 อย่างเป็นประวัติศาสตร์ นับเป็นบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลรายแรกที่เข้าร่วมดัชนีมาตรฐานนี้ เหตุการณ์สำคัญนี้มีนัยสำคัญต่ออุตสาหกรรมคริปโท ซึ่งเคยถูกมองว่าเป็นเพียงส่วนรอบนอกของการเงินดั้งเดิมมาอย่างยาวนาน แต่ปัจจุบันได้รับการยอมรับมากขึ้นในฐานะปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญของนวัตกรรมทางการเงิน

การรวมเข้าดัชนีนี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงทัศนคติในวงกว้างต่อคริปโท โดยได้แรงหนุนจากความสนใจของสถาบันที่เพิ่มขึ้นและแนวโน้มด้านกฎระเบียบที่เอื้ออำนวยมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของคำมั่นสัญญาล่าสุดจากประธานาธิบดี Donald Trump ที่จะใช้แนวทางกฎระเบียบที่ผ่อนคลายมากขึ้น

เราเชื่อว่าการรวมเข้าใน S&P 500 จะเป็นประโยชน์ต่อ Coinbase เนื่องจากนักลงทุนสถาบันค่อยๆ ปรับพอร์ตการลงทุนเพื่อรวมหุ้นนี้เข้าไป นอกจากนี้ ความต้องการคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเมื่อกองทุนเชิงรับ (passive funds) ที่ติดตามดัชนีนำ Coinbase เข้าไปในพอร์ตการถือครอง ด้วยฐานลูกค้าสถาบันที่กำลังขยายตัวและการรุกเข้าสู่ตลาดต่างประเทศเชิงกลยุทธ์ Coinbase กำลังตอกย้ำตำแหน่งของตนในฐานะตลาดซื้อขายคริปโทเคอร์เรนซีที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ชั้นนำของโลก

จากมุมมองการวิเคราะห์ทางเทคนิค การเคลื่อนไหวของราคาในวันอังคารได้ทะลุแนวต้านขึ้นไปอย่างเด็ดขาด ยืนยันรูปแบบหัวและไหล่กลับด้าน (inverse head and shoulders) รูปแบบนี้มีนัยเชิงบวกและบ่งชี้ว่าราคาที่อยู่ในช่วง $280 ถึง $290 อาจเกิดขึ้นในระยะกลาง