Grab Holdings: เจาะลึกผลประกอบการไตรมาส 4 และดีล Stash App

Grab Holdings เดินทางมาไกลนับตั้งแต่เข้าสู่ตลาดผ่านดีล SPAC เมื่อปี 2021 ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัท “ซูเปอร์แอป” (Super App) สัญชาติสิงคโปร์รายนี้ – ซึ่งให้บริการด้านการเดินทาง การจัดส่งสินค้า บริการทางการเงิน และบริการสำหรับองค์กรใน 8 ประเทศทั่วเอเชีย – มีรายได้และกระแสเงินสดเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ

เมื่อเร็ว ๆ นี้ Grab ได้ประกาศผลประกอบการประจำไตรมาส 4 ปี 2025¹ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบริษัทยังคงเติบโตในอัตราที่รวดเร็ว ต่อไปนี้คือไฮไลต์บางส่วนจากรายงานไตรมาส 4 พร้อมทั้งการเข้าซื้อกิจการล่าสุดของบริษัท

รายได้เติบโต 19% ในไตรมาส 4

การเติบโตที่แข็งแกร่งในธุรกิจการจัดส่งสินค้าและการเดินทางช่วยให้ Grab มีรายได้ในไตรมาส 4 ทำสถิติสูงสุดที่ 906 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 19% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า มูลค่าสินค้ารวมตามคำสั่งซื้อ (Gross Merchandise Value: GMV) แบบ On-demand สำหรับช่วงเวลาดังกล่าวเพิ่มขึ้น 21% ทำสถิติสูงสุดที่ 6.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยได้แรงหนุนจากจำนวนผู้ใช้งานที่ทำธุรกรรมรายเดือน (Monthly Transacting Users: MTUs) แบบ On-demand ที่เพิ่มขึ้น 16%

กำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBITDA) สำหรับไตรมาสนี้อยู่ที่ 148 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 54% ขณะเดียวกัน กระแสเงินสดอิสระที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted Free Cash Flow) อยู่ที่ 76 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 10%

สำหรับทั้งปี รายได้ของ Grab อยู่ที่ 3,307 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า หรือเพิ่มขึ้น 18% เมื่อคำนวณด้วยอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ (Constant Currency)

Adjusted EBITDA สำหรับทั้งปีอยู่ที่ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 313 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปี 2024 ส่วน Adjusted Free Cash Flow อยู่ที่ 290 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 162 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปี 2024

ณ สิ้นปี 2025 Grab มีจำนวนผู้ใช้งานที่ทำธุรกรรมรายเดือนของกลุ่มบริษัท (Group MTUs) ที่50.5 ล้าน เทียบกับ32.7 ล้าน ณ สิ้นปี 2022

จากผลประกอบการไตรมาส 4 ที่แข็งแกร่งนี้ บริษัทได้ประกาศโครงการซื้อหุ้นคืน (Share Buyback) วงเงินใหม่มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

Source: LSEG, as of February 12, 2026

คาดการณ์ผลประกอบการที่แข็งแกร่ง

ในส่วนของคาดการณ์ผลประกอบการ (Guidance) บริษัทระบุว่ากำลังตั้งเป้ารายได้ที่ 4.04 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 4.10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สำหรับปี 2026 (เติบโต 20-22%) พร้อมกับ Adjusted EBITDA ที่ 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 720 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (เติบโต 40-44%) เมื่อมองไปในระยะยาวมากขึ้น บริษัทตั้งเป้าอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้น (Compound Annual Growth Rate: CAGR) ของรายได้ที่ 20% ระหว่างปี 2025 ถึง 2028 พร้อมกับ Adjusted EBITDA ที่ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี 2028

ทั้งนี้ เป็นที่น่าสังเกตว่านักวิเคราะห์จาก JP Morgan² เชื่อว่าคาดการณ์ผลประกอบการนี้อาจเป็นการประเมินแบบระมัดระวัง โดยพวกเขามองว่าจำนวนผู้ใช้งานที่ทำธุรกรรมรายเดือนที่เพิ่มขึ้นเป็นตัวชี้วัดล่วงหน้า (Leading Indicator) ของการเติบโตของแพลตฟอร์ม และเชื่อว่ารายได้จากธุรกิจ On-demand น่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง

การเข้าซื้อกิจการฟินเทครายใหม่

ทั้งนี้ ก่อนที่ Grab จะเปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 4 ไม่นาน บริษัทได้ประกาศการเข้าซื้อกิจการ³ ของ Stash Financial, Inc. ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการลงทุนดิจิทัลที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ (AI) สัญชาติสหรัฐฯ ที่มีผู้สมัครสมาชิกแบบชำระเงินกว่า 1 ล้านราย และมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (Assets Under Management: AUM) มูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเสริมสร้างองค์ความรู้ด้านฟินเทคของ Grab และช่วยเร่งแผนงานด้านบริการทางการเงินของบริษัท อย่างไรก็ตาม ดีลนี้ยังนำมาซึ่งรายได้จากการสมัครสมาชิกแบบต่อเนื่องที่มีอัตรากำไรสูง และคาดการณ์ Adjusted EBITDA ที่มากกว่า 60 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี 2028

ดีลนี้อาจกลายเป็นการตัดสินใจที่ชาญฉลาด ปัจจุบัน ประชากรส่วนใหญ่ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ยังคงไม่มีบัญชีธนาคาร (Unbanked) ซึ่งหมายความว่ายังมีโอกาสการเติบโตขนาดใหญ่รออยู่ในธุรกิจบริการทางการเงิน

Grab จะชำระเงินสำหรับสัดส่วนการถือหุ้น 50.1% ณ วันปิดดีล (Closing) ที่มูลค่ากิจการ (Enterprise Value) 425 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยการชำระเงินสำหรับส่วนที่เหลือจะดำเนินการตามมูลค่ายุติธรรม (Fair Market Value) ภายในระยะเวลา 3 ปีหลังวันปิดดีล ดีลนี้ประเมินมูลค่า Stash ไว้ที่ 7 เท่าของ Adjusted EBITDA ที่คาดการณ์สำหรับปี 2028 เทียบกับ 15 เท่า⁴ สำหรับ Robinhood

เป้าหมายราคาหุ้น GRAB จากนักวิเคราะห์

สำหรับทิศทางของหุ้น GRAB จากนี้ไป มุมมองส่วนใหญ่เห็นตรงกันว่ามีแนวโน้มปรับตัวขึ้นในอนาคต ปัจจุบัน เป้าหมายราคาเฉลี่ย⁵ อยู่ที่ $6.80 – สูงกว่าราคาหุ้นปัจจุบันประมาณ 60%

เมื่อพิจารณาจากเป้าหมายราคาที่สูงนี้ Grab Holdings อาจเป็นหุ้นที่น่าจับตามองในปี 2026 หากนักวิเคราะห์คาดการณ์ถูกต้อง หุ้นเติบโต (Growth Stock) ตัวนี้ก็ยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีกมาก

Footnotes:

¹Grab Press Centre, Grab Reports Fourth Quarter and 2025 Results with First Full Year Net Profit, as of February 12, 2026

²Newsfile.Refinitiv.com, as of February 12, 2026

³Grab Press Centre, Grab Accelerates Financial Services Roadmap with Acquisition of Digital Investing Platform, Stash Financial, Inc., as of February 12, 2026

⁴Newsfile.Refinitiv.com, as of February 12, 2026

⁵Investing.com, Grab Holdings Ltd (GRAB), as of February 12, 2026