Nvidia ทำผลงานเหนือความคาดหมายในผลประกอบการไตรมาส 4 และคาดการณ์ไตรมาส 1

ผลประกอบการไตรมาส 4 และแนวโน้มของ Nvidia สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้

อีกครั้งที่ผลประกอบการของ Nvidia สร้างตัวเลขในลักษณะที่ส่งผลกระทบต่อตลาดระดับนานาชาติ เพื่อตอกย้ำสถานะผู้นำในการปฏิวัติปัญญาประดิษฐ์ (Artificial Intelligence: AI) ยักษ์ใหญ่ด้านชิป AI รายนี้ได้เปิดเผยผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ของปีงบการเงินที่สูงกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้ทั้งในด้านรายได้และกำไร นอกจากนี้ยังให้คาดการณ์ผลประกอบการ (Guidance) สำหรับไตรมาสถัดไปที่ดีกว่าที่คาดไว้ด้วย

Nvidia รายงานรายได้ 68.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับไตรมาส 4 เพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 73% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า กำไรต่อหุ้น (EPS) อยู่ที่ 1.62 ดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 1.53 ดอลลาร์สหรัฐอย่างง่ายดาย เส้นทางการเติบโตของ Nvidia นั้นโดดเด่นอย่างมาก ดังจะเห็นได้จากรายได้ 39.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและกำไรต่อหุ้น 0.89 ดอลลาร์สหรัฐเมื่อปีที่แล้ว¹

แม้จะมีผลประกอบการที่แข็งแกร่ง แต่ราคาหุ้นกลับร่วงลงมากกว่า 10% หลังการประกาศผลประกอบการ ซึ่งกลายเป็นเรื่องปกติสำหรับผลประกอบการของ Nvidia ในช่วงสองไตรมาสที่ผ่านมา

แนวโน้มไตรมาส 1 ของ Nvidia ยกระดับมาตรฐานให้สูงขึ้น

ประเด็นสำคัญที่แท้จริงไม่ได้อยู่ที่ผลประกอบการไตรมาส 4 ที่เหนือความคาดหมายเพียงอย่างเดียว

Nvidia คาดการณ์รายได้ไตรมาส 1 ที่ 78 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (±2%) ซึ่งสูงกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 72-73 พันล้านดอลลาร์สหรัฐอย่างมาก¹ สิ่งสำคัญคือ การคาดการณ์นี้ไม่ได้รวมรายได้จากการประมวลผลของศูนย์ข้อมูล (Data Centre) ในประเทศจีน ซึ่งเท่ากับเป็นการจำกัดความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ไว้ในสมมติฐานที่เปิดเผยไว้ และเปิดโอกาสให้มีศักยภาพเพิ่มเติมที่ยังไม่ได้นำมาคำนวณ

ในตลาดที่คุ้นเคยกับการคาดหวังตัวเลขที่สูง Nvidia ไม่เพียงแต่ทำได้ตามมาตรฐานเท่านั้น แต่ยังยกระดับมาตรฐานให้สูงขึ้นไปอีก

รายได้จากศูนย์ข้อมูลขับเคลื่อนการเติบโตของ AI

ตามที่คาดการณ์ไว้ ธุรกิจศูนย์ข้อมูล (Data Centre) ของ Nvidia ยังคงเป็นเครื่องยนต์หลักในการเติบโต รายได้จากส่วนนี้แตะระดับ 62.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้และเพิ่มขึ้น 75% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า¹

ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (Hyperscalers) ซึ่งรวมถึงบริษัทอย่าง Amazon, Microsoft, Alphabet และ Meta คิดเป็นสัดส่วนเล็กน้อยกว่า 50% ของรายได้ศูนย์ข้อมูล อย่างไรก็ตาม Nvidia ระบุว่าการเติบโตมีความหลากหลายมากขึ้นทั้งในกลุ่มลูกค้าองค์กรและลูกค้ากลุ่มอื่นๆ ซึ่งบ่งชี้ว่าการขยายตัวของ AI กำลังกระจายตัวออกไปเกินกว่ากลุ่มบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่เพียงไม่กี่ราย

เมื่อพิจารณาในรายละเอียด รายได้จากการประมวลผลเติบโต 58% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ขณะที่รายได้จากเครือข่ายพุ่งขึ้น 263% สู่ระดับเกือบ 11 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Nvidia ไม่ได้เป็นเพียงผู้จำหน่ายชิปอีกต่อไป แต่กำลังส่งมอบระบบ AI แบบครบวงจร โครงสร้างพื้นฐานเครือข่าย และแพลตฟอร์มที่บูรณาการกันอย่างแน่นหนา

ขนาดของธุรกิจเริ่มมีลักษณะคล้ายกับโลจิสติกส์อุตสาหกรรมมากกว่าวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์ทั่วไป

อัตรากำไรบ่งชี้ถึงอำนาจในการตั้งราคา

อัตรากำไรขั้นต้นยังคงเป็นประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุน Nvidia รายงานอัตรากำไรขั้นต้นตามมาตรฐาน GAAP ที่ 75% สำหรับไตรมาสนี้ ซึ่งเป็นระดับที่ยังคงแสดงถึงอำนาจในการตั้งราคาที่แข็งแกร่ง แม้จะมีการเปลี่ยนผ่านฮาร์ดแวร์ครั้งใหญ่ไปสู่สถาปัตยกรรม Blackwell¹

อัตรากำไรตลอดทั้งปีลดลงเมื่อเทียบกับปีงบการเงิน 2025 เนื่องจากบริษัทขยายกำลังการผลิตและรับภาระต้นทุนจากการเปลี่ยนผ่าน แต่ความมั่นคงในรายไตรมาสก็ทำให้นักลงทุนมั่นใจว่าความสามารถในการทำกำไรยังคงอยู่ครบถ้วน แม้ในขณะที่ปริมาณธุรกิจเติบโตอย่างก้าวกระโดด

อีกความเคลื่อนไหวสำคัญคือ Nvidia ประกาศว่าจะเริ่มรวมค่าตอบแทนที่จ่ายเป็นหุ้น (Stock-based Compensation) เข้าไว้ในผลประกอบการแบบ Non-GAAP โดยเริ่มตั้งแต่ปีงบการเงิน 2027 การที่บริษัทเข้มงวดกับมาตรวัดการรายงานของตนเองมากขึ้น ในขณะเดียวกันก็ให้คาดการณ์รายได้ที่สูงขึ้น แสดงให้เห็นว่าฝ่ายบริหารมีความเชื่อมั่นในความยั่งยืนของการเติบโต

รายจ่ายลงทุนด้าน AI และการขยายตัวในปี 2026

การถกเถียงเกี่ยวกับการใช้จ่ายด้าน AI ยังห่างไกลจากข้อสรุป นักลงทุนบางส่วนตั้งคำถามว่าอัตราการใช้จ่ายเพื่อการลงทุนในปัจจุบันจะยั่งยืนได้หรือไม่ ขณะที่บางส่วนแย้งว่าวัฏจักรโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังอยู่ในระยะเริ่มต้น

ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่รายสำคัญคาดว่าจะลงทุนหลายแสนล้านดอลลาร์สหรัฐในโครงสร้างพื้นฐาน AI เฉพาะในปี 2026 เพียงปีเดียว โดยส่วนสำคัญของการใช้จ่ายดังกล่าวจะไหลเข้าสู่ระบบนิเวศของ Nvidia โดยตรง ตั้งแต่ GPU ขั้นสูงไปจนถึงระบบเครือข่ายและระบบแบบครบวงจร

คำถามสำคัญสำหรับตลาดคือ เรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการขยายตัวของ AI หรือใกล้จุดกึ่งกลางของวัฏจักรแล้ว หากยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น เส้นทางการเติบโตของ Nvidia อาจยืดยาวออกไปอีกหลายปี แต่หากวัฏจักรอยู่ในระยะที่เติบโตเต็มที่มากขึ้น การขยายตัวอาจค่อยๆ ชะลอตัวลง

สำหรับขณะนี้ ผลประกอบการล่าสุดบ่งชี้ว่าโมเมนตัมกำลังเร่งตัวขึ้น มิใช่ชะลอตัวลง

เกมมิ่งและซีพียู

นอกเหนือจากธุรกิจศูนย์ข้อมูลหลัก รายได้จากธุรกิจเกมมิ่งของ Nvidia อยู่ที่ 3.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย¹ อย่างไรก็ตาม มีรายงานระบุว่าบริษัทอาจเปิดตัวซีพียูสำหรับแล็ปท็อปของตนเองในเร็วๆ นี้ ซึ่งอาจแข่งขันโดยตรงมากขึ้นกับ Intel, Advanced Micro Devices และ Qualcomm²

แม้ว่าชิปสำหรับพีซีจะไม่สามารถเทียบเท่าความสามารถในการทำกำไรของศูนย์ข้อมูลได้ แต่การเคลื่อนไหวเช่นนี้จะยิ่งตอกย้ำความครองอำนาจของระบบนิเวศของ Nvidia ตั้งแต่คลัสเตอร์ซูเปอร์คอมพิวเตอร์สำหรับ AI ไปจนถึงแล็ปท็อปสำหรับเล่นเกมของผู้บริโภค

Source: TradingView. Nvidia daily price chart, as of February 26, 2026

ผลการดำเนินงานของหุ้น Nvidia และมุมมองของตลาด

แม้จะมีผลประกอบการที่โดดเด่น แต่หุ้น Nvidia กลับปรับตัวขึ้นเพียงเล็กน้อยนับตั้งแต่ต้นปี เมื่อเทียบกับผลการดำเนินงานที่พุ่งทะยานในช่วงสองปีที่ผ่านมา การเคลื่อนไหวของราคาในวันพฤหัสบดีดิ่งลงมากกว่า 10% แต่หุ้นยังคงอยู่ในกรอบราคาสามเดือนระหว่าง 169.55 ดอลลาร์สหรัฐ ถึง 194.49 ดอลลาร์สหรัฐ การทะลุกรอบดังกล่าวในเวลาต่อมาจะเป็นตัวกำหนดทิศทางของการเคลื่อนไหวระยะสั้นครั้งถัดไป แม้ตลาดจะตอบสนองในเชิงลบในช่วงแรก แต่เรามองว่าระดับราคาที่ 245.00 ดอลลาร์สหรัฐเป็นระดับที่สามารถบรรลุได้ในระยะยาว

ผลประกอบการของ Nvidia ได้กลายเป็นเหตุการณ์ระดับมหภาคอย่างแท้จริง เทียบเคียงได้กับรายงานการจ้างงานและข้อมูลเงินเฟ้อในแง่ของผลกระทบต่อการเคลื่อนไหวของตลาด ด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่สูงกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้การเคลื่อนไหวเพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์ก็ส่งผลกระทบอย่างมหาศาลต่อดัชนีและกระแสเงินทุนในตลาดหุ้นทั่วโลก

ผลประกอบการของ Nvidia บอกอะไรเกี่ยวกับกระแสความเฟื่องฟูของ AI

คำถามหลักที่อยู่รอบๆ ฤดูกาลประกาศผลประกอบการนี้คือ การใช้จ่ายด้าน AI กำลังสร้างผลตอบแทนทางเศรษฐกิจที่จับต้องได้หรือไม่

ผลประกอบการของ Nvidia บ่งชี้ว่าความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงแข็งแกร่ง ระดับสินค้าคงคลังและพันธสัญญาด้านอุปทานแสดงให้เห็นว่าบริษัทกำลังเตรียมพร้อมสำหรับความต้องการที่ยั่งยืนต่อเนื่องไปอีกหลายไตรมาสข้างหน้า

Jensen Huang ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) อธิบายช่วงเวลานี้ว่าเป็น "จุดเปลี่ยนของ AI เชิงตัวแทน (Agentic AI)" โดยวางตำแหน่งของ Nvidia ไม่ใช่แค่ผู้ได้รับประโยชน์จากการเติบโตของ AI เท่านั้น แต่ยังเป็นกระดูกสันหลังด้านโครงสร้างพื้นฐานที่ขับเคลื่อนมันอีกด้วย

Nvidia ทำผลงานเหนือความคาดหมายในด้านรายได้ เหนือความคาดหมายในด้านกำไร และให้คาดการณ์ผลประกอบการที่สูงขึ้น พร้อมทั้งรักษาอัตรากำไรไว้ได้ และยังไม่รวมประเทศจีนไว้ในตัวเลขคาดการณ์อนาคต ซึ่งเปิดพื้นที่ไว้สำหรับศักยภาพเพิ่มเติม คำถามเดียวที่เหลืออยู่สำหรับนักลงทุนคือคำถามที่ตามมาหลังจากทุกไตรมาสที่แข็งแกร่ง นั่นคือ Nvidia จะสามารถทำได้อีกครั้งและเร็วยิ่งขึ้นไปอีกหรือไม่?

ประเด็นสำคัญ

• Nvidia ทำผลงานเหนือความคาดหมาย โดยรายได้ไตรมาส 4 พุ่งขึ้น 73% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า สู่ระดับ 68.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

• บริษัทให้คาดการณ์รายได้ไตรมาส 1 ที่ 78 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้มาก

• การเติบโตที่แข็งแกร่งของศูนย์ข้อมูลและอัตรากำไร 75% ยืนยันว่าความต้องการ AI ยังคงแข็งแกร่ง

เชิงอรรถ:

¹NVIDIA Newsroom, NVIDIA Announces Financial Results for Fourth Quarter and Fiscal 2026, as of February 25, 2026

²CNET, Nvidia Set to Launch Laptop Chip in the First Half of This Year, as of February 23, 2026